论文关键词:财务可持续增长 并购风险 资本决策现金流
论文摘要:企业并购是企业在激烈的市场竞争中的自主选择。通过并购,企业能够迅速实现扩张,企业利润最大化和经理个人效用最大化,但并购也可能带来企业增长速度过快,价值降低,现金短缺,财务风险增加等后果,基于此本文拟从财务可持续增长的角度分析企业并购的风险及其可能产生的后果。
一、财务可持续增长相关理论
美国经济学家RobertC.Higgims教授将公司可持续增长率定义为”在不需要耗尽财务资源情况下公司销售可能增长的最大比率”。根据前述可持续增长的含义,我们不妨作如下具体假设:
(1)公司资产随销售成正比例增
(2)净利润与销售额之比是一个常数